太平洋证券股份有限公司周豫,乔露阳近期对国邦医药进行询查并发布了询查诠释《Q3事迹适宜阛阓预期，利润增长逐季度提速》，上调国邦医药指标价至28.0元开云体育(中国)官方网站，赐与买入评级。
国邦医药(605507)
事件
2025年10月16日，公司发布2025年三季报，2025Q1-3公司兑现贸易收入44.70亿元（YoY+1.17%），归母净利润6.70亿元（YoY+15.78%），扣非净利润6.19亿元（YoY+9.59%）。
不雅点
Q3利润增长提速，盈利才略同比栽植。公司2025年前三季度营收同比基本执平，盈利才略执续回升，毛利率为26.90%（YoY+0.73pct），净利率为14.94%（YoY+1.84pct），单季度来看，2025Q3兑现营收14.44亿元（YoY-5.39%），归母净利润2.15亿元（YoY+23.17%），增速相较Q2栽植6.30pct，扣非净利润1.83亿元（YoY+7.87%），毛利率为27.00%（YoY+1.64pct），净利率为14.82%（YoY+3.40pct）。咱们觉得Q3利润快速增长的主要原因是：①规模效应和边缘本钱上风渐显，上半年氟苯尼考出货量冲破2,000吨，毛利率栽植；②公司处分金钱收益2,433.89万元；③财务用度及研发用度同比减少1,697.61万元，财务用度及研发用度率同比下跌0.88pct。
动保产物市占率执续栽植，引入浙江国资推动战术发展。2025H1，动保板块兑现销售收入12.59亿元，占比42%，相较2024H1占比栽植进步10pct，氟苯尼考出货量冲破2,000吨，市占率执续栽植，盐酸多西环素获批CEP文凭，销售国度冲破50个，客户超200家；在产业链延迟方面，植保形势成效试产，形势稳步鼓励，七得乐系列健康饮品投向阛阓。同期，9月12日，公司与浙资运营缔结战术相助框架条约，浙资运营通过条约转让相貌战术投资7.91亿元，执有公司6.85%的股份，将重心赈济公司在宠物药物、新药研创、CDMO、新材料等规模加快拓展布局及产业并购整合。
积极回购股份，彰显发展信心。2025年3月10日，公司发布回购有计划，拟以聚会竞价走动相貌回购股份，回购金额在1亿元到2亿元之间，回购股份数目约占总股本0.72%-1.43%，拟用于职工执股有计划或股权激勉。限度2025年9月30日，公司通过聚会竞价走动相貌累计回购股份537.53万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.96%，成交的最高价为19.88元/股，最廉价为18.61元/股，已支付的总金额为1.03亿元（不含走动用度）。
投资提出
公司主要产物市占率较高，产业链完备，改日有望兑现30个规模化产物人人最初、80个产物通例化出产、具备120个产物出产才略，瞻望公司2025/26/27年营收为67.15/75.83/82.96亿元，归母净利润为9.54/11.42/13.14亿元，对应现时PE为14/12/10X，执续赐与“买入”评级。
风险提醒
行业政策风险；阛阓竞争加重风险；产物价钱下滑风险；外汇汇率波动风险。
最新盈利瞻望明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；往日90天内机构指标均价为31.73。
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